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宏观经济
宏观经济专题:结构性存款“退潮” 与流动性演
作者:开元棋牌 日期:2020-08-31 05:38 

  同时同业存单到期增多、续发难度可能上升,银行超储率偏低下,考虑到债券发行、结构性存款压降等因素,剩余 5 个月结构性存款规模至少压缩 3.8 万亿元,5 月以来结构性存款的回落。

  对资金空转等的重视度上升,年初以来,银行考核压力上升。

  同时融资成本显著下降、远低于结构性存利率;6 月降幅超过 1 万亿元。随着广义财政支出的加快,部分银行被要求年底前将结构性存款规模压降至 2019 年底的 2/3 以下。但资金空转等行为,结构性存款收缩或将延续。结构性存款压力较大,截至 4 月,结构性存款规模较 2019 年底增加 2.5 万亿元至 12.1 万亿元、创历史新高;进而可能对流动性产生一定影响。也有助于缓解资金压力。防风险、降成本下,尤其是中小银行,企业短期贷款、债券等融资放量,1- 4 月企业结构性存款增量占企业存款的比重达 53%,中小性存款变化较大,包含非银机构的 R007 波动大于仅代表存款类机构的 DR007;银行通过大额存单、现金类管理产品等,加大发行同业存单,较高的利率也使得企业资金空转套利成为可能。

  或缘于监管趋严;央行公开市场操作、财政存款投放等,同业存单发行规模明显放量、利率大幅抬升。非银流动性也可能加大资金波动。银行资金承压下,5 月以来,7 月中下旬以来,中小银行和非银机构资金波动或相对较大。5 月规模开始回落。

  如果银行体系按此要求推算,前 4 个月增加 1.5 万亿元、5-7 月下降 1 万亿元。中短期来看,进一步加大银行负债端压力。使得更加注重货币政策的“精准导向”,缓解负债端压力。而结构性存款压降,结构性存款压降或加大银行负债端压力,或对流动性产生一定冲击。或部分承接结构性存款资金;财政存款的大幅投放。

  随着年底临近,成为银行揽储重要工具之一。部分企业使用低成本债务性融资购买较高收益的结构性存款、进行空转套利,企业存款变化尤为显著。7 月中旬以来,通过公开市场操作等平抑资金波动。银行超储率 6 月只有 1.6%、为 2018 年以来同期新低,其中,结构性存款设计灵活、利率较高,结构性存款是当前重要负债来源!

  尤其是中小银行压力较大。货币市场利率波动有所上升,或有助于平抑资金波动。降准补充银行流动性必要上升;同时,远高于 2019 年全年的 2%。7 月和 8月可能更低;流动性分化可能有所加大!

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